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库存公司-有利于本月A股春季躁动行情的继续演绎

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【2020新年快乐】

擒牛社星球終於過試運營啦,這是免費的,大家可以掃碼進入星球。盤中不定期會分享一些投資資料。

從最近的政策宏觀以及走勢看,市場行情已經點燃,在上一期的《擒牛社》投資策略,我們簡單論述了我們看好的行業,當然還有一些沒有提及,比如光伏行業受益於光伏成本下降,海外光伏發電成本已經低於火力發電價格,因此我們繼續看好光伏行業產業鏈,風電行業受益於電價補貼,今年我們繼續看好。

上周末市場十分想念的降準,終於在新年第一天來到。央行宣佈於6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。央行有關負責人表示,此次降準釋放長期資金約8000多億元。

今年元旦、春節均集中在1月,再疊加信貸投放高峰、地方債發行等多重因素,市場需要更多的資金需求,本次降準後,國金策略分析師預計1月中下旬央行下調公開市場操作利率為大概率事件,有利於1月A股春季躁動行情的繼續演繹,國內處於“寬貨幣”的周期。

本文首發於微信公眾號:市界。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

隨著A股2019年收官,上證指數全年漲幅達22.3%,深證成指全年漲幅達44.08%,創業板指全年漲幅達43.09%,截至目前,在全球主要股指中分別位列第十三、第三、第四。

實際上,除了部分科技和創新藥去年估值炒作過高,A股市場我們可以投資的公司還是不少,我們可以繼續投資那些核心資產。去年北上資金凈流入超3500億,是A股近兩年來最大的邊際增量資金,2018年全年為2942.18億元。北上資金是A股最大的援力,增量資金才是股市最重要的影響力量。新的一年,我們繼續瞄準核心資產,繼續享受北向資金的拉高。

相比海外的利率,我國的利率政策空間更大,2020年我們有著更多的降準降息機會,6至7月:從MLF到期規模看,6-7月MLF平均到期規模超過7000億元,2020年新增地方債發行將於三季度末完成,因此上半年將是集中發行時期。

本次全面降準,利好“利率敏感性較高”的“地產、銀行、券商”和其他傳統低估值藍籌板塊;國金認為,“全面降準”利於引導資金去配置“高分紅、高股息率”的個股,比如上汽集團(600104,股吧)、萬華化學(600309,股吧)、華域汽車(600741,股吧)、萬科A、海螺水泥(600585,股吧)”等。

我們希望新的一年,股市有著更好的漲幅,我們有著更好的收益。

在A股,你如果做不到長期持股,你至少實現中期持股,而且A股每次一個重大概念,都會持續一段時間,而不是一兩天,比如豬肉概念、新能源電池概念。短的幾個月,長期一兩年。太短時間不停的換股,只能增加你的試錯成本,而且讓你失去享受生活的時間。

在去年《擒牛社》我們介紹了很多行業,如果看好這些行業的因素沒有改變,我們自然繼續看好。

降準同時利好科技成長和順周期,或使得春季行情的演繹更加順暢。申萬分析師認為,短期順周期相對性價比優於成長,未來一個階段“周期搭台,成長唱戲”的經典輪動可能再現,推動春季行情再上臺階。具體方向上,科技成長需精選個股,聚焦游戲影視、消費電子、新能源汽車。順周期重點關註競爭格局優化的機械設備和建築材料,以及低估值的銀行、房地產和建築裝飾。

周一晚上的《擒牛社》策略,我基本沒有談眼下市場行業,而是更多的介紹,我們看好哪些行業的投資邏輯。為什麼呢,因為目前市場行情一旦起來,至少維持兩三個月,沒必要關心每一天行情的變化。我們能做的就是,看好那些有機會的行業,在春季躁動這段時間耐心持有。

對於股市,有利於刺激投資,提振市場情緒。去年一月降準,當月上證綜指上漲3.64%,今年這一次降準時點跟去年1月那次都頗為相似。其實周一中信證券(600030,股吧)的大漲,可能有些人先知先覺了。

行業解讀周期股邏輯梳理《擒牛社》在去年《8月28日文章》中談到,大盤不會深跌,其中一個重要原因是,本輪經濟很快就會觸底,因為庫存周期很快接近尾聲。 這次結合中信證券報告,聊聊庫存周期觸底對行業的影響。 中信證券認為,受益於需求回暖、供需偏緊、低庫存等,2020年原材料板塊可能會出現兩種情況:產品價格階段上漲與盈利加速修複。 同時,伴隨新一輪補庫周期來臨,原材料板塊將於2020年一季度末開啟盈利與估值的雙重修複,估值修複空間或達15%-20%。 1. 2020年周期原材料需求有望回暖 歷史復盤發現,庫存好轉是經濟企穩和需求好轉的重要前瞻指標,像挖掘機、重卡、家電、汽車等行業庫存和銷量在2019年四季度已現好轉跡象,這幾個行業,能夠清晰反映宏觀經濟中,“投資”和“消費”的狀況。中信證券經過測算發現,投資拉動和終端消費好轉,或推升2020年原材料需求增速達到3%以上。 2. 原材料價格或將在2020年出現階段性上漲行情 展望2020年,政策約束仍在(比如環保導致的限產),這將抑制相關行業的生產,使得原材料供給增長受限。此外,上游原材料庫存普遍較低,已處於近六年相對低位,低庫存,意味潛在需求旺盛。最後,2020年原材料板塊的季節性供需錯配特征明顯,價格階段性上漲空間或在10%左右,此時,低庫存、低價位品種的上漲彈性可能更大。 備註:所謂季節性供需錯配,舉個例子,比如每年春節期間火車票供不應求,但平時票比較好買。這就是季節性供需錯配。 3. 原材料板塊盈利有望在2020年一季度加速 當下,原材料、設備製造等板塊盈利在經濟企穩後會率先好轉,上一輪周期中盈利負增長持續約5個季度,目前設備製造盈利增速已快速收窄至-1%,2020年一季度前原材料板塊盈利或將轉正。 備註:盈利增速收窄,說明盈利下滑的速度開始降低。 4. 性價比高 同等ROE(凈資產收益率)下,原材料板塊當前PB估值僅約為歷史同期70%,存在低估可能。參考近六年中值,預測上證綜指PB修複空間約10%,而原材料板塊修複空間在25%- 45%。 備註:PB是市凈率,每股股票價格/每股凈資產,而凈資產又是公司總資產減去公司負債的結果。所以PB是一個價格指標,衡量的是每股凈資產賣多少錢。ROE(凈資產回報率),是公司凈利潤/公司凈資產。ROE是一個盈利指標,衡量的是公司的凈資產能夠貢獻多少收益率。所以當PB和ROE結合在一起,其實是用量化的指標去找尋“有可持續的盈利能力的,便宜的公司”。 5. 重點行業:圍繞“一高三低”主線配置原材料板塊細分龍頭 需求與行業盈利確定性高(塗料、輪胎、MDI、鈦白粉、玻纖、油服)、產品價格與庫存處於相對低位(PTA、鈷、鋰、銅、鋁)、直接受益於低利率環境(黃金、銅)、估值水平處於低位(鋼鐵、煤炭)等板塊龍頭或將在未來原材料板塊上漲中有所表現。 6. 相關公司 中信證券認為,原材料板塊或將於2020年一季度末迎來盈利與估值的雙重修複,重點關註“一高三低”主線相應細分板塊龍頭:三棵樹(603737,股吧)(塗料)、玲瓏輪胎(601966,股吧)(輪胎)、萬華化學(MDI)、龍蟒佰利(002601,股吧)(鈦白粉)、中國巨石(600176,股吧)(玻纖)、衛星石化(002648,股吧)(煉化)、海油工程(600583,股吧)(油服)、桐昆股份(601233,股吧)(PTA)、寒銳鈷業(300618,股吧)(鈷)、贛鋒鋰業(002460,股吧)(鋰)、江西銅業(600362,股吧)(銅)、久立特材(002318,股吧)(鋼鐵)、寶鋼股份(600019,股吧)(鋼鐵)、中煤能源(601898,股吧)(煤炭)、盤江股份(600395,股吧)(煤炭)。 7. 風險因素 經濟複蘇節奏不及預期;逆周期調節政策不及預期;外部經濟環境顯著惡化;終端產品銷售和補庫需求不及預期;原材料供應出現快速增加。